好莱客:新拓橱柜木门业务快发展 渠道结构持续优化

关注:65  发布时间:2019-09-05  作者:中华建材网  来源:中华建材网

    二季度收入业绩增速放缓,未来有望改善。好莱客2019Q2单季度收入5.75亿元,同比+3.02%,增速较Q1(同比+5.22%)放缓,Q2归母净利润1.10亿,同比-24.21%,增速转负(其中Q1归母净利润同比+8.17%),主要原因是收到政府补助资金较去年同期大幅减少,好莱客Q2扣非后归母净利润0.99亿,同比-0.31%,与收入增速基本匹配。

好莱客:新拓橱柜木门业务快发展 渠道结构持续优化

    整体来看,好莱客上半年经营表现基本符合预期,预计随着公司各业务逐渐形成协同发展,公司收入业绩增速有望实现逐季改善。


可持续发展


    毛利率相对稳定,净利率承压下降。好莱客2019年上半年毛利率为39。39%,同比+0。11pct,我们认为主要原因一是毛利率较高的中高端产品占比提升,二是生产端优化,上半年公司衣柜、橱柜、成品配套毛利率分别提升1。80、15。70和7。87pct。

    受战略性资源投入增加影响,好莱客期间费用率提升,其中调整营销推广模式致销售费用率同比-0.97pct至14.16%,新增事业部及研发投入加大致管理及研发费用率同比+1.28pct至8.03%,利息收入减少致财务费用率同比+0.09pct至-0.14%。综合影响下公司2019H1净利率同比-4.62pct至15.44%。

    橱柜木门业务快速发力,渠道拓展持续。好莱客2019年上半年整体衣柜收入8.27亿(同比-2.86%),成品配套收入0.34亿(同比+15.54%),新拓展的橱柜收入0.25亿(同比+1217.74%),木门收入0.15亿,门窗收入0.19亿,我们预计未来公司橱衣木门业务有望实现协同发展,促进整体收入快速增长。

    好莱客持续推进渠道拓展,截至2019年6月30日,公司共拥有门店总数1818家(较年初净增52家),其中经销商门店1803家(半年度新开138家,关闭80家),直营门店15家(半年度新开0家,关闭6家),我们认为公司渠道拓展为公司零售端运营战略奠定基础,助力未来发展。

    看好好莱客长期发展,维持“强推”评级。我们持续看好公司在衣柜主业基础上向橱柜、木门品类延伸的品类布局和渠道拓展,同时,好莱客与齐家网合作有望实现在整装领域发展。

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